La mesa de operaciones de Citigroup en Estados Unidos considera que las operaciones de carry trade seguirán ofreciendo oportunidades, aunque difícilmente repetirán los rendimientos extraordinarios de años anteriores. Según Fuad Muvdi, responsable de divisas del banco, las estrategias de financiarse en monedas baratas para invertir en mercados con tasas altas seguirán beneficiándose de los tipos elevados en países emergentes. Sin embargo, el propio Muvdi admitió que no apostaría todo su capital en ellas ahora mismo.
El dólar podría debilitarse un poco después de que la Reserva Federal decidiera no subir las tasas la semana pasada. Citi mantiene una visión positiva sobre el peso colombiano, el real brasileño y el peso argentino frente al dólar. Aun así, el ejecutivo advirtió que las diferencias de tasas podrían empezar a reducirse, lo que provocaría un retroceso natural en estas monedas.
Una operación larga en peso colombiano y corta en dólar ha generado alrededor del 26 por ciento de rentabilidad en lo que va del año. Estrategias similares con el peso argentino y el real brasileño habrían dado un 15 por ciento y un 8,5 por ciento respectivamente. La división de bonos, divisas y materias primas de Citi registró su mejor tercer trimestre en al menos una década, con ingresos de 4.400 millones de dólares.
Brasil sigue siendo uno de los mercados donde Muvdi ve margen para ganancias, pese a la volatilidad por la reelección de Luiz Inácio Lula da Silva. Con tasas locales cercanas al 15 por ciento, los inversores aún pueden obtener un rendimiento decente incluso si el real se mantiene estable. En cambio, en México los participantes del mercado están retirando parte de sus posiciones.
Los inversores ahora deben prestar atención a los factores específicos de cada mercado local en lugar de tratar estas operaciones como algo que se configura y se olvida. Muvdi señaló el riesgo de que la inflación persistente en Estados Unidos provoque un cambio más agresivo en las perspectivas de tasas. Con tanto revuelo en el mercado, el carry trade ya no parece un juego de niños.
