La consultora Signum Global advierte que la reestructuración de la deuda venezolana podría alargarse más de lo esperado y dejar a los acreedores con condiciones peores que las previstas por Wall Street. La firma señala que el mercado subestima tanto los descuentos que deberán aceptar los tenedores como los obstáculos para negociar los pasivos. Rafael Ch, socio de Signum, sostiene que la resolución será considerablemente menos favorable para los inversionistas.
La verificación de las obligaciones sigue incompleta y podría elevar la deuda reconocida de unos 160.000 millones de dólares a más de 200.000 millones. Las facturas comerciales de PDVSA carecen de auditor independiente y entre 30.000 y 40.000 millones en reclamaciones podrían enfrentar trabas legales. La firma espera que Caracas incluya una porción mayor de esas deudas si la petrolera mantiene su rol central.
Los compromisos bilaterales con China complican el panorama porque los pagos en petróleo se han reducido. Un grupo de tenedores representa el 40 por ciento del principal, pero Signum duda de que esa coordinación resista las exigencias de Washington. El Departamento de Estado quiere acelerar el proceso mientras el Tesoro prefiere un esquema respaldado por el FMI.
La publicación del análisis de sostenibilidad de la deuda se anticipa para después del tercer trimestre de 2026 y las diferencias internas en Estados Unidos añaden retrasos. Signum observa que Caracas podría publicar un marco macroeconómico preliminar antes de completar ese estudio, lo que reduce la urgencia del análisis oficial. El nuevo marco petrolero, con contratos negociados uno por uno, dificulta las proyecciones de ingresos.
Los retrasos explican entre el 3 y el 7 por ciento de la caída en las recuperaciones proyectadas. La producción petrolera apenas subió 100.000 barriles diarios en seis meses y las previsiones apuntan a entre 1,2 y 1,3 millones de barriles diarios, mientras la meta de 1,5 millones se corre hasta finales de 2027. Los supuestos conservadores sobre producción representan entre el 85 y el 90 por ciento de la reducción en las recuperaciones estimadas.
Signum Global considera que los mercados subestiman los riesgos políticos de mediano y largo plazo, sobre todo por las dificultades de una transición y los problemas de gobernabilidad. La evolución de las negociaciones dependerá de la verificación de los pasivos, las proyecciones petroleras y el rol del FMI, mientras persiste la incertidumbre sobre las condiciones que respaldará Washington.
