La Reserva Federal anunciará este miércoles si mantiene las tasas sin cambios, después de cinco reuniones estables en 2026. El mercado da más del 90 por ciento de probabilidades a un nuevo aumento en diciembre, algo que ya pone nerviosos a las bolsas, los bonos y el dólar. El presidente Kevin Warsh tendrá que explicar cómo lidiará con la inflación provocada por los altos precios de la energía.
Desde la primera subida de septiembre, que llevó el rango al 3,75-4,00 por ciento, el S&P 500 ha subido un 2,38 por ciento. Ese comportamiento choca con la costumbre histórica de que las acciones caigan al principio de cada ciclo de alzas. Goldman Sachs revisó nueve episodios desde 1983 y descubrió que las bolsas suelen recuperarse rápido, aunque los bonos y el dólar siguen caminos más caprichosos.
El índice dólar ha avanzado un 2,09 por ciento desde septiembre. Los rendimientos del bono del Tesoro a diez años pasaron del 5,023 por ciento al 5,015 por ciento a finales de octubre. Vickie Chang, la analista del banco, señala que la curva de rendimientos suele aplanarse antes y después de la primera subida, como si el mercado decidiera estirarse y luego encogerse sin avisar.
En los ciclos moderados las acciones suelen tocar fondo en los dos primeros meses y recuperarse en cuatro. A seis meses los resultados fueron estables o positivos en casi todos los casos, salvo en 1994 y 2022. A doce meses solo 2022 terminó en rojo, como si el mercado hubiera decidido tomarse unas vacaciones prolongadas justo cuando más falta hacía.
Goldman Sachs espera un número moderado de subidas adicionales, con el crecimiento estable y una inflación que baje poco a poco. Chang advierte que cuanto más se alargue el ajuste, mayor será el riesgo de que el crecimiento se revise a la baja más adelante. El mercado, mientras tanto, sigue mirando el calendario como quien espera la cuenta del restaurante después de pedir todo el menú.
