Los índices S&P Dow Jones decidieron que ya no basta con mirar el precio de las acciones para decidir si una empresa es barata o cara. Ahora sumarán los activos intangibles, las ganancias futuras y el flujo de caja libre a la receta. Al mismo tiempo sacarán el momentum de precios a doce meses, esa métrica que parecía más caprichosa que útil. El cambio llega después de años de quejas sobre que las valoraciones tradicionales ya no servían ni para comprar pan.
Los nuevos criterios entrarán en vigor antes de la apertura del mercado el veintiuno de diciembre. Los fondos pasivos que siguen estos índices tendrán que mover fichas para no quedarse fuera de juego. Un analista estimó que al menos trescientos setenta y cinco mil millones de dólares están atados a estos índices y tendrán que adaptarse. Imagina el jaleo cuando los gestores descubran que sus hojas de cálculo ya no sirven ni para hacer café.
El ajuste busca reconocer que muchas empresas gastan fortunas en investigación y desarrollo que las normas contables tratan como si fueran gastos de oficina. Esto hacía que compañías llenas de propiedad intelectual parecieran más caras de lo que realmente son. Los críticos llevaban tiempo diciendo que la relación precio-valor contable ya no reflejaba la realidad del mercado actual. Ahora el índice intentará corregir esa miopía sin romper del todo el sistema.
Otros proveedores de índices también están revisando sus propias reglas. FTSE Russell, por ejemplo, está pensando si sigue teniendo sentido mantener la división cincuenta-cincuenta entre crecimiento y valor. El predominio de las grandes tecnológicas ha desequilibrado tanto el tablero que hasta los índices empiezan a sudar. La consulta de esa firma cierra el once de diciembre, así que el circo de las reorganizaciones apenas comienza.
Al final, el mercado parece dispuesto a aceptar que el valor de una empresa ya no se mide solo con la calculadora de la abuela. Los cambios buscan reflejar mejor cómo generan dinero las compañías modernas sin inventar números de la nada. Mientras tanto, los fondos tendrán que reacomodar miles de millones antes de que llegue la Navidad. Porque nada dice fiesta como reescribir las reglas del juego justo cuando todos pensaban que ya sabían jugar.
