La bolsa brasileña abrió el lunes con una caída del 16,6 por ciento que activó el circuit breaker y paralizó las operaciones durante media hora. Tras un año con ganancias del 27,5 por ciento y un real apreciado un 8,4 por ciento, el mercado reaccionó con pánico a la llegada de Lula. UBS prevé que el índice vuelva a los niveles previos a la primera vuelta si el gobierno logra presentar un plan fiscal creíble.
El paquete de gastos prometido en campaña ronda los 300 mil millones de reales y debe pasar por un congreso de mayoría conservadora antes de fin de año. Los analistas insisten en que sin números concretos y no solo promesas, la recuperación será lenta. Mientras tanto, el diferencial entre la tasa Selic del 13,65 por ciento y la de la Reserva Federal entre 3,75 y 4 por ciento sigue ofreciendo un colchón al real.
Algunos especialistas ven oportunidades de compra en empresas exportadoras que generan dólares y podrían beneficiarse de un real más débil. La recuperación en reales se considera posible en unos meses, pero en dólares requiere que desaparezca la incertidumbre fiscal. El carry trade ya empezó a atraer compradores una vez que pasó la volatilidad inicial.
El real rebotó de 5,60 a 5,46 por dólar en pocas horas, aunque el primer nivel de referencia se sitúa en 5,40. Si el gobierno no da señales claras de ajuste fiscal, la depreciación será más lenta pero constante. Oxford Economics advierte que el mayor desafío de Lula será convencer a los mercados de que puede controlar la deuda sin sacrificar el crecimiento.
En definitiva, el mercado parece dispuesto a perdonar el resultado electoral si llega un plan fiscal serio, pero no aceptará otro discurso sin cifras. El real puede estabilizarse antes que la bolsa, siempre que el nuevo ministro de Hacienda logre equilibrar las promesas de campaña con la realidad presupuestaria. De lo contrario, el carry trade solo servirá para que la caída sea más aburrida y prolongada.
