El estratega del broker Neix sostiene que acumular d\u00f3lares no destruye el cr\u00e9dito interno, al contrario de lo que advirti\u00f3 Ricardo Arriazu la semana pasada. Seg\u00fan Sanches, los bancos deciden libremente si prestan al sector p\u00fablico o al privado, y nadie les obliga a comprar t\u00edtulos del Estado. El Tesoro ya se llev\u00f3 18 billones de pesos con deuda por encima de los vencimientos, pero eso no impide que las entidades financieras presten a empresas si as\u00ed lo desean.<\/p>\n
Las \u00faltimas licitaciones mostraron un rollover superior al cien por ciento en tres de cuatro ocasiones, con picos de 136 por ciento. Sanches argumenta que el Gobierno necesita excedentes de pesos precisamente porque la ventana para emitir deuda en d\u00f3lares se cerr\u00f3 y debe comprar divisas para pagar vencimientos de enero por m\u00e1s de 4.500 millones de d\u00f3lares. Sin esa demanda genuina de pesos, el mercado de cr\u00e9dito privado sigue cerrado por falta de proyectos de inversi\u00f3n.<\/p>\n
Arriazu recomendaba esterilizar todo lo que no sea demanda real de moneda, pero Sanches replica que los privados a veces rechazan renovar deuda independientemente de las tasas ofrecidas. Adem\u00e1s, tener efectivo ocioso no garantiza que los bancos presten, porque primero necesitan ver recuperaci\u00f3n de la actividad econ\u00f3mica. El rebote esperado desde el cuarto trimestre genera escepticismo en Neix, que lo considera bastante conservador.<\/p>\n
El control de agregados monetarios genera volatilidad de tasas y el mercado no descuenta a\u00fan una desinflaci\u00f3n acelerada. Sanches aconseja instrumentos cortos de renta fija para evitar sobresaltos de fin de a\u00f1o y prefiere duales que ajusten por TAMAR o inflaci\u00f3n antes que d\u00f3lar linked. Para las legislativas de Estados Unidos recomienda m\u00e1xima precauci\u00f3n con activos argentinos, porque cualquier sorpresa puede complicar el ya delicado equilibrio de reservas.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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