George Saravelos, de Deutsche Bank, lanz\u00f3 una advertencia que suena a broma pesada para los inversores. Seg\u00fan \u00e9l, una correcci\u00f3n en las acciones tecnol\u00f3gicas de Estados Unidos no har\u00eda que el d\u00f3lar se fortalezca como refugio, sino que caer\u00eda junto con Wall Street. Las \u00faltimas dos semanas ya mostraron ventas simult\u00e1neas de ambas cosas, y el analista considera que los riesgos para la moneda son m\u00e1s bidireccionales de lo que el mercado cre\u00eda.<\/p>\n
La dependencia de Estados Unidos del capital extranjero alcanz\u00f3 niveles sin precedentes. Esos flujos financian todo el d\u00e9ficit de cuenta corriente del pa\u00eds y coinciden con una concentraci\u00f3n extrema en el mercado accionario. Saravelos se\u00f1ala que esta situaci\u00f3n es tan rara que parece sacada de un guion de comedia negra financiera.<\/p>\n
El informe destaca que el 90 por ciento del valor de m\u00e1s de 20 billones de d\u00f3lares en acciones estadounidenses en manos extranjeras proviene de la apreciaci\u00f3n de precios y no de compras reales. Por cada d\u00f3lar invertido, hay ahora unos diez en poder de inversores for\u00e1neos. Esa burbuja de valuaci\u00f3n podr\u00eda estallar con m\u00e1s fuerza de la esperada si llega una correcci\u00f3n.<\/p>\n
Durante una d\u00e9cada la correlaci\u00f3n entre acciones estadounidenses y d\u00f3lar fue negativa, lo que incentiv\u00f3 posiciones sin cobertura cambiaria. Pero Saravelos recuerda que cuando el shock nace en Estados Unidos esa relaci\u00f3n se vuelve positiva. El d\u00f3lar entonces se suma a las p\u00e9rdidas en vez de compensarlas, y los inversores tendr\u00edan que ajustar coberturas de golpe.<\/p>\n
Una confirmaci\u00f3n de esta din\u00e1mica aparecer\u00eda en una ca\u00edda de los rendimientos reales de los bonos del Tesoro. El analista vincula el movimiento reciente de tasas y acciones al fuerte aumento de expectativas de inversi\u00f3n en bienes de capital. Si ambas caen juntas, ser\u00eda se\u00f1al de que esas expectativas se est\u00e1n revisando a la baja.<\/p>\n
Saravelos no opina sobre el futuro de la inteligencia artificial. Solo insiste en que los riesgos para el d\u00f3lar son mucho m\u00e1s vol\u00e1tiles de lo que el mercado ha estado descontando en las \u00faltimas semanas.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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