Desde 2021 Apollo ha soltado m\u00e1s de quince mil millones de d\u00f3lares en pr\u00e9stamos a SoftBank para que Masayoshi Son siga metiendo casi sesenta y cinco mil millones en OpenAI. El dinero viaja en paquetes atados al valor de la empresa de ChatGPT y a un fondo que ahora depende casi todo de esa misma apuesta. SoftBank se ha convertido en uno de los mayores clientes de Apollo y tambi\u00e9n en su mayor dolor de cabeza reciente.<\/p>\n
Las p\u00e9rdidas de siete mil millones de d\u00f3lares anunciadas por SoftBank y la ca\u00edda de m\u00e1s del cincuenta por ciento en sus acciones desde junio han hecho que Apollo mire con recelo cada nuevo d\u00f3lar. La aseguradora Athene ya carga con cuatro mil ochocientos millones de esa deuda y est\u00e1 rozando su propio l\u00edmite de concentraci\u00f3n. Los ejecutivos de Apollo reconocen en privado que prefieren esperar a que el mercado se aclare antes de seguir aumentando la apuesta.<\/p>\n
En 2021 Apollo cerr\u00f3 en solo cuarenta y cinco d\u00edas un pr\u00e9stamo de cuatro mil quinientos millones sobre el valor de m\u00e1s de ciento cincuenta empresas del Vision Fund 2. Despu\u00e9s subi\u00f3 el monto hasta nueve mil doscientos millones y cobr\u00f3 un inter\u00e9s del siete coma tres por ciento. La operaci\u00f3n fue tan rara que hasta vendi\u00f3 parte de la deuda a otros inversores para repartir el riesgo.<\/p>\n
Ahora el mismo pr\u00e9stamo choca con su propio \u00e9xito. OpenAI representa tres cuartas partes del valor del fondo que sirve de garant\u00eda, aunque Apollo hab\u00eda dise\u00f1ado el contrato para que no pasara de una quinta parte. El ratio pr\u00e9stamo-valor sigue por debajo del veinte por ciento, pero la concentraci\u00f3n es tan alta que cualquier tropiezo de la startup de inteligencia artificial se siente como un terremoto en la cartera.<\/p>\n
SoftBank sigue necesitando efectivo para centros de datos y nuevas rondas mientras los bancos tradicionales se apartan. Apollo ha prestado tambi\u00e9n a Broadcom, Anthropic y SpaceX, pero ya advierte que no soltar\u00e1 m\u00e1s capital grande hasta que las valoraciones dejen de bailar. El cr\u00e9dito privado cubre el hueco que dejan los bancos, aunque el precio de esa cobertura empieza a notarse en forma de sudores fr\u00edos.<\/p>\n
La necesidad de cinco billones de d\u00f3lares para inteligencia artificial hasta 2030 promete m\u00e1s estructuras raras como estas. El verdadero problema no es reunir el dinero, sino que las m\u00e1quinas generen suficiente caja como para pagar las facturas sin que los prestamistas terminen pidiendo limosna en la esquina.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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