Las AFP chilenas lograron bajar sus pérdidas a valor de mercado en swaps de tasas extranjeras de 10.100 millones de dólares a finales de septiembre hasta 7.000 millones al 20 de octubre. De ese monto, unos 5.000 millones corresponden a operaciones con bancos del exterior. El superintendente Joaquín Cortez entregó estas cifras ante la Comisión de Trabajo de la Cámara de Diputados mientras los políticos ya afilaban los cuchillos.
Todo empezó porque las AFP apostaron fuerte a que las tasas de interés de Estados Unidos seguirían bajando durante dos años. La jugada funcionó al principio, pero una venta masiva de bonos en todo el mundo hizo que los rendimientos subieran como espuma y les volteó la tortilla. Ahora las mismas entidades que celebraban ganancias se encuentran con un agujero que todavía duele.
El regulador ya había advertido a las AFP sobre estos riesgos en 2024 y en enero de 2025 les ordenó cambiar sus políticas para controlarlos mejor. Aun así, la industria insiste en que las posiciones forman parte de una estrategia de largo plazo para proteger las jubilaciones y que otros fondos extranjeros hacen lo mismo. El presidente de la Asociación de AFP reconoció que el episodio ya les ha dejado la reputación por los suelos.
El rendimiento del bono a diez años bajó más de treinta puntos básicos desde su máximo de 5,31 por ciento hasta casi 5 por ciento, lo que ayudó a moderar un poco las pérdidas. Cortez admitió que nadie sabe cómo seguirá la cosa porque las tasas podrían bajar más o volver a subir sin aviso. Mientras tanto, los afiliados siguen preguntándose si sus ahorros terminarán convertidos en un boleto de lotería sin premio.
La industria defiende la jugada como un escudo protector, pero el público ya la ve como una apuesta de casino con dinero ajeno. Al final, el único consuelo que queda es que el agujero ya no crece tan rápido, aunque nadie garantiza que mañana no se abra otro más grande.
